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今年钢铁业趋向高成本高价位
发表日期：2008-1-9 兰格钢铁
自2006年2月的低点以来，钢铁行业的盈利一直处于回升期。在2006年基数较低的情况下，2007年行业整体盈利有了较大程度的增长，钢材产销两旺，钢材价格呈现刚性走高态势。
钢铁行业是工业制造的中间环节，受上下游行业多种因素影响，同时，钢材的大宗贸易商品特性决定了钢铁行业的发展受国内外经济增长的共同作用。尽管钢铁行业的景气情况受多重因素影响，但主要还是体现在供需矛盾两个方面。
我们认为，供给中的原材料成本上涨因素及需求中的出口政策因素，将成为影响2008年我国钢铁行业运行的主要因素。据预测，2008年我国的粗钢产量增长约13%，消费增长约14%，可以实现供求基本平衡。
国内市场消化能力增强
2004年以来，我国粗钢产量增速开始下滑，2007年的增速已经下滑到20%以下的水平。2007年1～10月，世界粗钢累计产量10.96亿吨，同比增长8.8%。其中，中国粗钢产量4.07亿吨，同比增长17.7%，我国占全球产量的37.1%。
随着出口增速的放缓，钢材消费对国内市场的依赖程度加大。2007年1～11月，钢材出口累计5792万吨，同比增长54.5%，累计进口1553万吨，同比减少8.75%。2007年上半年，国家四次出台钢材出口抑制政策，调控效果在下半年体现出来。钢材出口数量自2007年4月份达到716万吨的高点后，呈下滑态势，11月份出口量仅为410万吨。
2007年初以来，62.3%的增量钢材通过国内市场消化。2007年前10个月，粗钢表观消费增长11.84%，和粗钢产量增速之间的缺口呈缩小趋势。
行业处于盈利上升期
在国内外强劲的需求下，钢材价格一路飙升。2007年前11月的平均价格和2006年价格相比，中厚板表现最为抢眼，同比上涨21.2%；其次为螺纹钢和线材，分别上涨19.4%和14%；热轧板和冷轧板分别上涨8.3%和2.1%。国际价格也表现良好，到2007年11月底，英国商品研究机构(CRU)全球综合价格指数同比上涨11.4%。
钢材价格的上涨为盈利的提升创造了条件，2007年1～8月，行业收入22057亿元，同比增长38.0%；利润总额1245亿元，同比增长57.9%，行业实现毛利率10.92%。大中型冶金企业的盈利状况喜人，销售利润率由2006年的 6.7%提高到2007年10月份的7.7%。从季度盈利变化来看，2007年二季度盈利是年内的最佳盈利时期，二季度钢铁上市公司净利润较一季度增长 47.3%，三季度净利润较二季度降低8.6%。 产量增速将逐步回落
我国钢铁行业的固定资产投资在经历快速增长后，目前已回落到合理的增长水平。2007年前11个月，行业固定资产投资2249亿元，同比增长 15.2%。从投资工序来看，60%以上投资于钢材深加工工序。考虑近两年行业投资增速不断回落，以及行业的投资周期，未来我国的钢铁产量增速将逐步回落。
固定资产投资影响新增钢材产量，而发改委主抓的淘汰钢铁落后产能活动正如火如荼地进行。目前，我国已经关停炼铁能力969万吨、炼钢能力873万吨。可以预计，由淘汰落后产能引起的存量资源的减少，将成为未来几年行业发展的有利因素。
从成本角度来看，固定资产投资属于固定成本，铁矿石、焦炭、煤炭等生产投入部分属于可变成本。
2007年第三季度，虽然钢材价格环比呈上涨态势，但企业盈利仍然有所下滑，其原因主要是铁矿石等成本的上涨侵蚀了行业盈利。业内人士认为，铁矿石、焦炭、煤炭价格的高涨不是短期现象。2008年，由成本要素价格上涨推动的钢材高成本，将成为行业发展的新特点。因此，人们关注钢铁行业将从以往的单纯关注钢价变化，转变到更多地关注成本变化上来。
国内需求依然强劲
在需求方面，钢铁行业的主要下游行业包括：建筑、机械、资源能源、汽车、造船、交通等，这些行业的需求共同拉动了钢铁行业的消费，而这些行业的增长有一个共同的特点：和固定资产投资增速息息相关。从粗钢表观消费和城镇固定资产投资增长的比较可以看出，二者的变动趋势相同，2004年以来两指标之间的相关度高达84.6%。目前，我国仍处于以汽车和房地产为主的重工业发展进程中，短期内国内的固定资产投资增长不会有大幅度下滑，因此不必对2008年的国内消费市场有过多的担心。
出口方面，2004年以来中国钢材的出口引发了国际钢材市场的争议。以美国、欧盟为首的多个国家对中国钢材出口提出反倾销，我国也多次出台政策，抑制低等级钢材品种的大规模出口。
业内人士认为，我国钢材出口短期内的大幅增加，是企业在国内钢材供过于求初期的一种自我保护及追求利润的手段。这一阶段，出口钢材品种和目的地流向并不稳定。同时，出口集中度也进一步分散，出口前10个国家的占比由66.08%下降至59.7%。据预计，未来我国钢材出口流向将更加分散，向中东、东南亚等地区的流向将增多。
在出口数量方面，随着2007年上半年出口抑制政策效果的显现及国内市场价格的高涨，预计2008年出口数量难有大幅增长。由于我国钢材出口经历了2004年以来超常规的大幅增长，预计未来我国对国外市场的依赖程度会小幅回落，国内的强劲需求可以消化国内的增量。
对于钢材自身供不应求的美国市场，净进口是常态，而美国经济增长的放缓将促使钢材价格下降。目前，美国市场的部分钢材价格已经低于国内水平，我国对美国的出口依赖程度已经降低到7%。因此，对美国出口的适当减少，不会对我国钢材的总出口造成很大影响。
高成本将成行业主要特点
从行业近年的发展情况来看，2004年9月份以前，行业处于总体供不应求时期，该阶段的发展以投资带动的抢占市场份额为主。2004年9月到2007年中期，出口拉动成为行业发展的焦点。这一时期，钢材月度出口量由100万吨上升至700多万吨。
目前，影响行业的主要因素正在转移，月度出口数量呈缓慢下降阶段，钢材增量更多地依靠国内市场来消化。而成本的上涨对行业的盈利影响正逐步显现出来，并将成为2008年影响行业发展的关键因素。
在钢铁行业进入新的发展阶段之时，相关企业需要进行相应的调整。但2007年第三季度企业生产成本的突然高涨，使钢铁行业有些措手不及，对行业的盈利造成影响。2007年第四季度，钢铁行业已经开始对成本的上涨进行自主调节，这一点已经体现在钢价的上涨上。
对于高成本，钢铁行业可以通过市场自主调节能力的增强、生产效率的提高、产品结构的调整以及钢价上涨将成本压力转嫁出去。业内人士预计，2008年我国钢铁行业运行的特点将是行业景气上升过程中的高成本、高钢价。
综合目前影响行业运行的各项因素可以看到，供给中的原材料成本上涨因素及需求中的出口政策因素，将成为2008年影响行业运行的主要因素。在这些因素的作用下，预计行业2008年粗钢产量增长约13%，消费增长约14%。比较行业历史的表观消费增长情况，2008年可以实现行业的供求基本平衡。
高成本不会成为盈利增长绊脚石
炼钢的投入要素，主要包括铁矿石、煤炭、焦炭、铁合金、废钢等。去年以来，这些要素的价格均呈上涨态势，且下半年呈增速加快的趋势。2008年，铁矿石价格谈判预计仍以上涨为结果，海运费价格居高不下，考虑国内资源税的上调及焦炭、废钢等的供应紧张，以及在行业节能减排的大环境下环境成本将有所提升，这些因素都将使2008年钢铁工业成本压力加大。
那么，成本的上涨会不会成为行业盈利增长的绊脚石呢？
从更长一些的周期来看，目前的铁矿石价格是2002年初的5.5倍，废钢价格是2003年初的两倍，焦炭价格是2004年初的1.3倍。而目前的钢材价格仅是2002年初的 1.8倍、2003年初的1.4倍。同时，行业的盈利变化并没有被成本的上涨所左右，大中型冶金企业的销售利润率从2001年的4.3%逐步提升，2007年前10个月销售利润率为7.7%。虽然在2005年、2006年有所反复，但行业盈利水平重心呈上移趋势，可见成本的上涨对行业盈利没有产生实质性影响。
实际上，接受高成本的考验也是行业发展的必经之路，而钢铁工业生产效率的提升、产品结构的调整消化了行业的成本压力。近年来投资的设备现代化程度大幅提高，相应的生产技术指标有了明显改善。和国外的钢厂相比，经过2007年的资源价格上涨，我国钢铁行业的成本优势在继续缩小。从国外发达国家的钢厂来看，日本、韩国、美国、加拿大等国家的生产成本较高，而浦项、新日铁、纽柯等公司仍能保持较好的盈利，可见我国钢铁行业的生产效率提升空间仍然很大。
总的来看，钢铁行业可以通过市场自主调节能力的增强、生产效率的提高、产品结构的调整以及钢价上涨将成本压力转嫁出去，因此2008年行业运行的特点将是景气上升过程中的高成本、高钢价。在这一阶段，产品结构差异带来的盈利能力的差异将被拉大，产品分工更加清晰，行业内的并购重组将继续升温。(中国工业报)
